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解读佛企“双收”背后的密码

文章来源:未知 编辑:admin 发布日期:2018-07-24 06:43

  随着4月份结束,上市公司的年报也已全部披露完毕。作为各行各业的标杆,上市公司为地方经济发展作出了重大贡献,同时也是观察经济发展趋势的重要风向标。记者通过梳理禅城在A、B和H股上市的11家上市公司的年报发现,去年禅城上市公司可谓喜忧参半,业绩出现一定程度的分化。

  去年全年,禅城11家上市公司共实现营业收入491.53亿元,归属于母公司股东的净利润(下同)69.91亿元,全部上市公司均实现了盈利。但与此同时,有6家上市公司的净利润出现了不同程度的下滑,最高的净利润减少76%。

  盈利能力是一家企业经营状况最直接的体现。去年禅城11家上市公司营收和净利润排名,海天味业以145.84亿元的营业收入,以及35.31亿元的净利润排名第一位,这两个数据均达到了企业创立以来的最高水平,海天也成为禅城板块中名副其实的“吸金王”。

  紧随其后的是在香港上市的中国中药,去年的营业收入和净利润分别是83.38亿元和13.11亿元;兴发铝业实现营业收入72.4亿元,排名第三位,而3.83亿元的净利润则排名第四位。

  值得注意的是,去年禅城上市公司的经营业绩出现分化,包括海天味业、中国中药、兴发铝业、佛燃股份和国星光电实现了净利润正增长。其中,国星光电归属于母公司净利润同比增长86.74%排名第一位。

  如果把观察的时间进一步拉长,可以发现国星光电已经连续几年保持了业绩的稳定增长,过去三年国星光电归属于母公司股东的净利润复合增长率达到35.27%,累计增长率达到148.09%,在禅城的上市公司中均排名前列。业绩的快速增长主要得益于国星光电主营业务的良好表现。年报显示,去年国星光电母公司SMD LED产品的产、销量有较大的增长,销售数量同比增长63%,生产数量同比增长57.99%;子公司芯片产量同比增长了95.5%,子公司芯片销量较上年增加了169亿只,同比增长了75.11%。

  除国星光电外,包括海天味业、中国中药、兴发铝业去年的净利润增长率均超过20%。尤其是海天味业和中国中药两者的净利润合计48.43亿元,占了禅城上市公司总利润的90%以上,有力支撑了去年禅城板块盈利实现较快增长。

  年报也透露了上市公司经营上的隐忧。去年禅城有6家上市公司净利润出现下滑,超过了上市公司总数的一半。

  其中,粤华包B净利润大幅下滑69.61%,领跌禅城板块,这也是公司继2016年净利润下滑53.92%后连续第二年出现业绩下滑。对此,年报透露,原材料价格持续上涨,导致公司成本居高不下,报告期内原材料采购预付款增加、采购单价上涨幅度较大且受汇率影响,购买原材料支付的现金同比增加了6.68亿元。

  紧随其后的是佛山照明净利润下滑了30.96%,主要原来是非经常性损益出现了较大幅度的波动,若剔除非经常性损益的影响,公司去年的净利润同比微增0.66%。近年来佛山照明持续推进业务结构调整,逐步剥离新能源业务回归主业。2016年通过减持国轩高科股份套现8.53亿元,实现当年业绩的大幅增长;去年佛山照明继续通过减持套现2.69亿元。随着新能源业务的剥离,佛山照明逐渐形成了照明、电工、汽车照明三大板块业务。

  此外,包括天安新材、佛塑科技、中国金融发展、中盈盛达四家上市公司均出现不同程度的业绩下滑。

  随着创新驱动发展战略的深化,近年来禅城上市公司不断加强研发投入力度。去年禅城在A股上市的7家企业,剔除新上市的天安新材和佛燃股份,有4家研发投入出现了正增长。

  其中,国星光电1.6亿元,同比增长57.56%,排名第一位,研发投入占营业收入的比重达到4.62%,同样排名第一。年报显示,通过加强研发投入,国星光电的自主创新能力得到不断提升。

  去年公司重点围绕LED器件、LED组件、照明及创新应用类产品进行技术研发,不断推出具有核心竞争力的新产品。其中,新推出的户外小间距RS1921获得“2017年度创新产品金球奖”;推出适用于虹膜/人脸识别的红外3535器件、小于3%的低硫化光衰COB 2326器件,均为国内首发的行业顶尖技术产品;推出RS1415器件为全球最小尺寸户外小间距显示器件;推出国内最薄的0606三色/双色指示器件;同时,公司聚焦技术前沿和新兴应用领域,陆续推出一次透镜成型紫外LED、深紫外LED及紫外大功率模组、拍摄专用闪光灯器件、高色域LB等高性能新产品。此外,去年国星光电还完成了户外高密显示用器件1415、Mini LED、深紫外3535、高性能面板灯等新产品的技术储备与研究开发工作。去年全年,公司共申请专利59项(含2项PCT),其中发明专利21项,获得授权专利56项。

  紧随其后的是海天味业。去年海天研发费用共投入4.02亿,增长20.68%,占收入比重2.8%。其中,设备升级是投入的重要方向。去年海天围绕核心技术问题进行攻关,成功研制出以自动压榨生产线、全自动化高效发酵圆盘、高效蒸煮生产线等为成果代表的具有自主知识产权的装备。

  信息化改造是研发投入的另一个方向。目前,海天利用ERP(企业资源计划),WMS(仓储管理系统)、LDS(生产数据记录系统)、LMS(生产线管理系统)等管理系统,从一颗黄豆进入厂到产品出厂,使每一瓶海天产品后面都有一个大数据,全程利用设备和信息化技术进行跟进和分析,确保产品生产每个环节的管理。

  去年,佛山照明研发投入金额为1.28亿元,增长16.27%排名第三,占当期营业收入的3.37%。资料显示,去年佛山照明以市场需求为导向,开发新产品385个系列,技术工艺改进27个系列,新产品产生销售收入11.45亿元,占营业收入的30%以上。同时,公司加大智能照明投入力度,完成了三大智能照明控制系统有线和无线方案设计及配套智能灯具产品,为2018年将智能照明产品推向市场做好了充分准备。

  分红是体现上市造血能力的重要指标,也是上市公司回馈股东的主要手段。去年禅城共有10家上市公司实施了分红送股,占比91%。其中,海天味业每10股派8.5元(含税,下同),年度累计分红达22.96亿元,排名第一。

  排名第二的是佛山照明,每10股转1股派3.29元,年度累计分红4.19亿元。

  值得一提的是,高比例分红一直是禅城上市公司的一个重要特点,如果从企业上市开始算起,禅城多家上市公司的累计派息金额已经超过了累计募资金额。

  其中,海天味业自2014年上市以来连续保持高比例分红,到了目前已经累计派息74.11亿元,是募资金额的3.9倍,堪称“最慷慨上市公司”。

  而作为老牌上市企业,佛山照明自上世纪90年代上市以来就以高比例分红而著名,成为A股市场有名的“现金奶牛”。截至目前,佛山照明累计派息49.63亿元,是募资金额的3.8倍。值得一提的是,截至5月7日收盘,佛山照明的市值为105.46亿元,这意味着佛山照明的累计派息金额将近上市公司市值的一半。

  派息金额超过募资金额的还有粤华包B,公司累计派息4.27亿元,是募资金额的2倍。

  去年禅城在资本市场迎来了丰收年,在时隔三年多后,再度迎来了企业挂牌上市。

  去年9月份,天安新材在上海证券交易所主板上市,成为南庄在A股上市的首家企业。两个月后,另一家禅城企业佛燃股份在深圳证券交易所正式敲钟上市。

  年报显示,去年天安新材实现营业收入9.65亿元,同比上升12.24%。但受原材料大幅上涨影响,公司的营业成本为7.6亿元,同比增长16.68%,营业成本增速高于营业收入。

  其中,主要原材料树脂粉和增塑剂和表面处理剂2017年的采购均价比上年分别上涨11.13%、23.64%、16.72%,直接材料的单位成本增加较多,导致2017年毛利率较2016年有所下降,经营净利润有所下滑,去年归属于上市公司股东净利润为5531.35万元,同比下降23.05%。

  资料显示,天安新材成立于2000年,注册资本1.1亿元人民币,成立初期主要生产、加工和经营压延薄膜、尼龙贴合布、塑胶和真皮印花等产品。

  经过多年的自主创新实现了产品的转型升级,从一家生产塑料皮革企业成为国内唯一能生产高端环保汽车内饰材料的股份制民营企业。天安新材自主研发的环保高端PP膜、TPO汽车仪表盘、门板等产品打破了外企的技术垄断,填补了国内该产业的空白。

  凭借持续的技术研发、客户开拓、跟踪与服务能力,公司实现了从传统产品逐步向更具核心竞争优势的环保新材料产品的成功升级。去年,公司的主要产品为家居装饰饰面材料和汽车内饰饰面材料,与国内多家定制家居龙头企业结成紧密合作关系,与国内外整车厂商建立起了产品开发和配套供应关系。

  为了进一步推动产品结构优化,天安新材持续加强研发投入。去年研发支出达到3706万元,占营业收入比例达3.84%,在禅城的A股上市公司中仅次于国星光电。

  在新产品开发方面,去年天安新材成功研发出可以应用于汽车内饰和家装内饰领域的TPU产品,同时,低能辐照设备的应用效率提高,并开发出平贴和吸塑耐刮高光产品、可吸塑耐污产品、耐香烟灼烧产品和应用于金属板材不散纹产品。截至报告期末,公司共获得专利授权83项,其中发明专利25项,实用新型专利31项,外观专利27项。

  科研创新项目方面,完成“仿真装饰膜片的水性印刷技术开发及工业化应用推广”项目、“环境友好电子束固化表面改性高分子复合材料的技术研究”项目和“船舶内饰用新型改性高分子材料生产技术改造”项目等,在环保装饰材料的加工稳定性、产品性能固化等技术研发方面均有了很大的突破。

  去年,佛燃股份实现营业总收入42.92亿元,同比增长13.89%;归属于上市公司股东净利润3.47亿元,同比增长3.04%;加权平均净资产收益率为21.01%。

  作为广东省乃至华南地区地级市中最具实力的城市燃气经营企业,佛燃股份主要从事城市燃气业务,并提供燃气工程设计、施工业务,主要为管道天然气业务提供配套和支持。此外,公司还为公交车、出租车、货车等客户开展车用天然气充装业务。

  公司目前的业绩主要来源于天然气销售业务,利润的增长主要取决于天然气供应能力、气源成本、气价管控、环 保政策和公司管理成本控制等多方面因素。去年,佛燃股份以市场为导向,扎实推进管网建设,为气量增长提供有力支撑。截至2017年底,公司累计管网长度2000余公里,2017年净增管线余公里。新拓展居民用户约6.9万户,新拓展工业用户187户,商业用户261户,累计用户69万户。

  值得一提的是,佛燃股份的成功上市是佛山国资发展改革的突破。通过资产资本化、证券化,进一步增强资产流动性和融资能力,是佛山市国企改革的重要方向。接下来还会有更多的国有企业进入资本市场。

  踏入5月,上市公司的去年年报基本披露完毕。去年是佛山企业在资本市场的“丰收年”,共有10家企业成功登陆资本市场,创下了佛山单年上市企业数量的新纪录,佛山境内外上市企业总数也达到了55家。

  从业绩看,佛山上市企业同样可圈可点。除去还未披露年报的威灵控股、煜荣控股和两家海外上市公司外,去年51家在A股、B股、H股和美国上市的佛企营业收入总额达6623亿元,同比增长超40%;归属于上市公司所有者的净利润共588.42亿元,同比增长超45%。

  有人欢喜有人愁,年报带来的不全是好消息,去年佛山共有5家上市公司录得亏损。有的上市公司能够持续发展壮大成为受市场热捧的绩优股,有的却徘徊在亏损的边缘,在年报的背后隐藏了哪些企业竞争力密码?

  盈利能力是衡量上市公司竞争力的重要指标。数据显示,去年佛山上市公司营业收入排名前五的分别是美的集团、碧桂园、海信科龙、中国联塑和海天味业,营业收入分别是2407.12亿元、2269亿元、334.88亿元、203.6亿元和145.84亿元,这5家企业同时也是去年归属于母公司股东净利润(下同)排名前五位的上市公司,去年共实现净利润511.69亿元,占佛山板块整体净利润的86.96%。

  不难发现,净利润规模和营业收入存在很强的正相关关系,营收规模是影响企业盈利的重要因素,但也有例外。其中,志高控股去年实现营业收入107.36亿元,在所有佛山上市公司中排名第6位,但归属于母公司股东的净利润只有2979万元,排名39位。

  从增速看,51家上市公司共有27家实现利润正增长。其中,节能元件以782.93%的增速排名第一,博实乐教育和精艺股份分别以573%和540%的增速紧随其后,东方精工、伊之密以及碧桂园去年的净利润增速均超过100%。但值得注意的是,净利润的增速除了受企业经营状况情况影响外,也受到上一年基数的影响。比如,节能元件去年净利润的高速增长就建立在前年亏损的基础上。

  无论是绝对规模的营业收入和净利润,还是相对数的净利润增速,都不能全面反映上市公司的整体经营状况,要对不同行业的企业经营状况进行综合评判,人均创造利润是一个更为综合的指标。

  由于统计口径问题,这里仅对37家A股上市公司进行比较。去年佛山37家A股上市公司共创造利润285.5亿元,人均创造利润约11万元。其中,海天以4591人创造了35.31亿元净利润,人均净利润高达77万元,是平均水平的7倍。通过毛利率、净利润率等指标的比较,能够对海天的盈利能力有更直观的认识。去年海天的毛利率达到45.69%,净利润率更是达到24.21%,均排第三位。

  紧随其后的是国盛金控,去年国盛金控以1843人创造了5.8亿元净利润。东方精工排名第三位,以1993人创造了4.9亿元利润,人均创造25万元。共有11家上市公司人均利润在10万元以上。

  排名靠后的上市公司中,除了3家出现亏损的企业,粤华包B人均利润仅1万元,新宝股份、星徽精密、德美化工、南风股份和万家乐的人均利润均在2万元左右。

  研发投入是衡量企业创新能力的重要指标,也是企业可持续发展的重要保障。通过对研发投入的比较,可以从一个侧面反映出佛山上市公司的持续创新能力。

  其中,东方精工去年的研发投入增长109.18%,排名第一位;星期六、盛路通信分别增长75.66%和62.12%,排名第二和第三位。万家乐、粤华包B、德联集团、国盛金控、精艺股份、南风股份、海川智能、欧浦智网等9家上市公司研发支出出现下降,万家乐更是减少了38%以上。

  从人均研发支出来看,去年德联集团人均研发支出达到10.82万元排名第一位,海天味业、美的集团分别排名第二和第三位,两者的人均研发支出均超过8万元。佛燃股份、星期六、顺威股份、欧浦智网4家企业的人均研发支出不足1万元。

  平均薪酬水平反映了一家企业吸引人才和留住人才的能力,是企业形成核心竞争力的要素。通过人均薪酬的比较,可以清晰看到佛山上市公司对人才的吸引力。

  剔除天安新材和伊戈尔两家去年上市的企业,去年佛山35家A股上市企业中,有31家人均薪酬出现了不同程度的上涨,占比达到88.57%。其中,美的集团人均薪酬从2016年的13.05万元,提高到24.39万元,涨幅达到86.95%,排名第一位;精艺股份从8.35万元提高到11.06万元,涨幅32.47%,排名第二;国盛金控从15.08万元提高到19.36万元,涨幅28.42%,排名第三位。

  从绝对数看,员工人均薪酬排名前三位的分别是美的集团、东方精工和国盛金控;而新宝股份、雄塑科技、星期六则排名后三位,其中,新宝股份人均薪酬还出现1.18%的下滑,企业对人才的吸引力有所削弱。

  值得一提的是,在全部35家公司中,有16家人均薪酬在10万元以上,其中顺德上市公司占了10家,占比62.5%,显示顺德上市公司对于人才的整体吸引力领跑全市。

  分红是衡量上市公司持续造血能力的重要指标,从一个侧面体现了上市公司持续经营管理水平。去年佛山37家A股上市公司中共有29家实施了分红送股方案,分红送转率达到78.38%,反映佛山上市公司整体运营稳健。

  其中,美的集团每10股派12元(含税,下同),全年累计分红达79亿元高居榜首,占公司全年净利润的45.7%。

  同样以现金流稳定著称的海天同样交出一份让人满意的分红方案,向全体股东每10股派发现金股利8.5元,共派发现金红利22.96亿元,分红比例达65%。

  事实上,在资本市场上,佛山上市公司有很多以高比例分红著称,部分上市公司的派现/融资比达到数倍以上。其中,海天味业自2014年上市以来,累计派现金额达到74.11亿元,累计融资金额19.22亿元,派现/融资比达到3.86倍,在佛山所有A股上市公司中排名第一位。

  排名第二的是另一家禅城企业佛山照明。自上世纪90年代上市以来,佛山照明就连续多年实施高比例分红送转方案,累计派现46.43亿元,派现/融资比也达到3.76倍。此外,万家乐、粤华包B、德美化工等老牌上市公司派现/融资比均超过1。

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